熱評(píng)：

熱評(píng)：

熱評(píng)：

jingsiaosing（杭州）412天20小時(shí)17分35秒前

財(cái)新真是良心，這么認(rèn)真的研究報(bào)告，希望有更多人看到，尤其是最后的建議部分。

熱評(píng)：

熱評(píng)：

singleline7XT（中國(guó)香港）51分6秒前

這樣, 人民幣便能擺脫作為美元的影子貨幣, 中國(guó)央行便能將自己表內(nèi)的美元債卷和其他外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)為財(cái)政部發(fā)行的人民幣債卷, 將那些外匯資產(chǎn)移往外匯穩(wěn)定基金 (Exchange Stabilization Fund) 來(lái)調(diào)控人民幣匯率, 配合放寬了的外匯管制, 從而讓中國(guó)獲得真正獨(dú)立的貨幣政策. 再造大造深自己的債卷和貨幣市場(chǎng), 發(fā)展和完善配合國(guó)外(香港)人民幣離岸和國(guó)內(nèi)(上海)人民幣在岸的外匯期貨市場(chǎng) (Forward Market), 加大CNY 和 CNH 的互動(dòng)和對(duì)美元的波動(dòng)幅度, 用她們來(lái)取代央行的資產(chǎn)負(fù)債表作為吸收外來(lái)衝擊的主要工具, 獲得更加適合國(guó)情的獨(dú)立貨幣政策. --- 沒(méi)有一個(gè)有深度的期貨市場(chǎng) (期貨利率能靈活調(diào)整來(lái)提供誘因去吸收外來(lái)衝擊), 中國(guó)仍然繼續(xù)要倚賴(lài)央行的資產(chǎn)負(fù)債表作為外來(lái)壓力的穩(wěn)定器, 人民幣也就要繼續(xù)作為美元的嫁衣裳. ---

singleline7XT（中國(guó)香港）51分56秒前

由此可見(jiàn), 簡(jiǎn)單的期貨市場(chǎng) (forward market) 的重要性. --- 中國(guó)要想有自己的更獨(dú)立的貨幣政策, 單憑較嚴(yán)格的外匯管制(正如不可能三角暗示那樣), 仍是不足夠的. 現(xiàn)在的中國(guó)央行, 是一個(gè) "最先貸款者" (lender of first resort), 用自己的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)吸收大多數(shù)外來(lái)的衝擊. 例如, 龎大的外貿(mào)盈餘和凈資金(FDI)流入, 大多由央行以擴(kuò)大自己的資產(chǎn)負(fù)債表的方式來(lái)吸納, 隨之就被迫被動(dòng)地?cái)U(kuò)大國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng), 亦即輸入外部通脹, 通常要以增發(fā)央債或提高銀行存款準(zhǔn)備金率來(lái) "消毒" (sterilize), 減少?lài)?guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹壓力. 反之仍然. --- 但如果將來(lái)人民幣要加快國(guó)際化, 跟據(jù)不可能三角, 中國(guó)必須放寬外匯管制, 增加人民幣匯率的靈活性, 更多利用人民幣匯率的升值和貶值來(lái)吸收外來(lái)資金進(jìn)出中國(guó)產(chǎn)生的壓力,取代央行資產(chǎn)負(fù)債表作為第一壓力吸納器的角色, 也使人民幣不再作為美元的影子貨幣. 但現(xiàn)時(shí)中國(guó)仍不成熟的金融資本市場(chǎng)卻妨礙了這個(gè)轉(zhuǎn)向. 中國(guó)香港的人民幣離岸市場(chǎng), 作為一個(gè)較有深度和較高流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng), 在這方面仍不足夠. 要想成功, 中國(guó)也要加快發(fā)展本土的貨幣市場(chǎng), 令到離岸和在岸貨幣市場(chǎng)高度融合, 目標(biāo)是兩地的期貨利率相等. ---

singleline7XT（中國(guó)香港）569天1小時(shí)13分10秒前

用2年-10年美國(guó)國(guó)債息差 (spread) 收窄或倒掛, 來(lái)預(yù)估經(jīng)濟(jì)衰退快將來(lái)臨的一般看法, 最近數(shù)年已經(jīng)過(guò)時(shí)了. --- 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾現(xiàn)在是集中觀察美國(guó)國(guó)債收益率曲線的前面的短期部份, 特別是3個(gè)月 bill rate 相對(duì) 18個(gè)月forward 的 3 個(gè)月 bill rate 的息差 ------ 這是一個(gè)更好的經(jīng)濟(jì)衰退仍即美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)減息的預(yù)估指標(biāo). 現(xiàn)時(shí)這個(gè)息差指標(biāo)仍相當(dāng)寬闊, 數(shù)日前仍接近 230 basis points, 仍然很陡峭, 并未倒掛, 預(yù)示與很多人的估計(jì)相反, 美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)衰退壓力不大, 美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)掉轉(zhuǎn)進(jìn)行減息. --- 歐洲美元(離岸美元)期貨市場(chǎng)也預(yù)估, 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2024年的年尾才開(kāi)始減息. --- 不少人以為美聯(lián)儲(chǔ)減息會(huì)刺激經(jīng)濟(jì), 反之仍然, 所謂的央行用擴(kuò)張或收縮的貨幣政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì). 但正如 Richard Werner 所說(shuō), 現(xiàn)實(shí)正好相反, 經(jīng)濟(jì)上升(趨勢(shì))誘導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)加息(希望壓抑通脹), 經(jīng)濟(jì)下降(趨勢(shì))誘導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)減息. 美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)大多數(shù)時(shí)間是 behind the curve. 美聯(lián)儲(chǔ)知道的并不比市場(chǎng)參與者多. 市場(chǎng)參與者觀察國(guó)債收益率曲線, 其實(shí)只是在觀看鏡中的自己而已. ---

熱評(píng)：

熱評(píng)：

熱評(píng)：