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日7天逆回購利率降息10BP之前，當(dāng)10Y國債利率位于2.2%-2.3%時，監(jiān)管部門對利率風(fēng)險的喊話與調(diào)控相對密集。我們認(rèn)為，2.2%或是監(jiān)管部門當(dāng)時希望的10Y利率下限。對此，本次“貨政報(bào)告”表示
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測，均預(yù)計(jì)將持平于2.30%。 瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)下半年7天期逆回購利率和LPR可能再下調(diào)10個基點(diǎn)、央行再降準(zhǔn)25個基點(diǎn)。伍戈認(rèn)為，如何通過利率手段激發(fā)有效信貸需求，或是貨幣政策的當(dāng)務(wù)之急
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當(dāng)前流動性充裕狀態(tài)是穩(wěn)態(tài)。 圖4:7月8日公開市場業(yè)務(wù)公告 來源：央行官網(wǎng) 通過上述四圖的比較，可以得出的初步結(jié)論：新框架下的政策利率及其宣示方式都出現(xiàn)了明顯變化——政策利率就是公開市場7天逆回購利率
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臺新的重大刺激措施。政府可能考慮為未來增長乏力和外部沖擊（比如美國加征關(guān)稅）保留一定政策空間。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)下半年7天期逆回購利率和LPR可能再下調(diào)10個基點(diǎn)、央行再降準(zhǔn)25個基點(diǎn)，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)
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維持在5.5%；3）將隔夜逆回購利率維持在5.3%；4）將一級信貸利率維持在5.5%?？s表方面，美聯(lián)儲將每月被動縮減250億美元國債和350億美元MBS。 經(jīng)濟(jì)和政策描述部分，7月會議聲明有多處調(diào)整
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距離上期“細(xì)說利率”時隔整4個月，在這4個月間，央行首度明確了支持性貨幣政策立場，還對未來貨幣政策框架的演進(jìn)做了重點(diǎn)說明，尤其是明確了政策利率單一化為7天逆回購利率，MLF不再承擔(dān)政策利率職能，之后
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, offering more assurance to market participants. 當(dāng)前中國基本遵循“政策利率—基準(zhǔn)利率—市場利率”的傳導(dǎo)路徑。其中，政策利率主要指人民銀行的7天逆回購利率和
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，既有中期借貸便利利率，又有短期逆回購利率，短中期同時控制，可能會影響市場上收益率曲線的形狀。 不過，最近潘功勝行長已經(jīng)表示可能要取消中期借貸便利利率的政策工具功能。另外，貨幣政策的工具箱中還有一些數(shù)量
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