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票據(jù)融資沖量的現(xiàn)象明顯。 而在其他社融項方面，政府債券融資持續(xù)高增，對社融形成有力支撐。企業(yè)債券融資則受隱債監(jiān)管影響，表現(xiàn)相對疲軟。委托貸款、信托貸款持續(xù)受到“去通道化”監(jiān)管約束，不過2022三季度開
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破剛兌也斷絕了金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的可能性。 ? 對于資本市場而言，資管產(chǎn)品打破剛性兌付、去通道化和凈值化計價將大幅減少事實上的間接融資比例，降低影子銀行規(guī)模，真正推動直接融資比例的上升。一
熱評：
的投研體系。這種情況對于一個更高質(zhì)量的資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展而言是不夠的，多數(shù)資產(chǎn)管理機構(gòu)在建設(shè)完善的投研能力上還有很長的路要走。 ? 對于資本市場而言，資管產(chǎn)品打破剛性兌付、去通道化和凈值化計價將大幅減少
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大影響。資管新規(guī)的方向也是鼓勵去通道化的，因此以后公司會提高主動管理的尺度，例如在債券項目中加強對債券的實質(zhì)性審核，駁回投資顧問不符合公司風(fēng)控要求的投資建議等，管理費也會相應(yīng)提高。 對于讓頭部券商取代
熱評：
資管計劃或基金專戶的管理人和投資顧問權(quán)責(zé)不清晰，因此也會對通道業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。資管新規(guī)的方向也是鼓勵去通道化的，因此以后公司會提高主動管理的尺度，例如在債券項目中加強對債券的實質(zhì)性審核，駁回投資顧問
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徹底隔離，加大銀行本身的風(fēng)險。 ? 成立商業(yè)銀行理財子公司，有助于解決原有理財部門內(nèi)嵌于銀行體系造成的上述問題：其一，銀行理財子公司將實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)的“去通道化”，理財子公司作為專業(yè)從事資產(chǎn)管理的非銀金
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也與目前監(jiān)管層提倡的去通道化趨勢相悖。最終的結(jié)果是，私募股權(quán)基金在銀行端的募資成本增加，募資嚴重受阻。 ? 其次，企業(yè)端募資困難。以往上市公司大股東、非上市民營企業(yè)是私募股權(quán)基金的重要投資人（有限合伙
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的資金來源，去通道化，不能資金多層委托，嚴重影響房地產(chǎn)、地方平臺通過通道的委貸融資。 第九，財政監(jiān)管打擊名股實債，以杠桿充當資本金的融資不好玩了。固定資產(chǎn)投資項目實行資本金制度，多為項目規(guī)模的20
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