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中信證券明明

【債市周報】跨季后資金面有望回歸中性債市行情或迎階段修復: 、資金利率回落，市場配債信心再度走強，圍繞資金面轉松可否持續(xù)的討論也逐漸升溫。多數機構認為，10月資金面會相對寬松。中信證券明明團隊指出，隨著政府債發(fā)行高峰告一段落，而10月初銀行間市場資金需求季節(jié)性

放量的擔憂，對債市行情形成一定干擾。上周國債發(fā)行規(guī)模合計5958億元，環(huán)比增加135%。據財政部公告，將于9月25日發(fā)行一期1150億元的5年期附息國債。據中信證券明明團隊介紹，歷史上計劃外新增發(fā)行

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進入效果驗證，且不排除四季度政策力度可能繼續(xù)追加，年內長端面臨的擾動或有增加。但也有觀點指出，債市定價已經一定程度消化了基本面的利空。中信證券明明團隊表示，對于債市而言，短期穩(wěn)增長政策對債市預期形成

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工具，中信證券明明團隊認為，工具本身對于匯率的作用體現在釋放預期管理信號和放緩匯率波動的斜率，而扭轉人民幣貶值趨勢需要其他穩(wěn)增長政策以及經濟數據的配合。目前國內經濟數據出現初步企穩(wěn)跡象，基本面的修復

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底回升。但在利率走高的同時，債券的投資性價比也逐步凸顯。以銀行為例，中信證券明明團隊指出，銀行凈息差目前已經處于歷史低位，比價效應下債券投資性價比提升。結合與貸款收益率的對比和歷史走勢來看，對銀行自

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，存量利率與金融產品收益率、經營貸利率利差收窄，有望減少早償和違規(guī)按揭置換帶來的提前還貸現象。存量按揭利率下調，將對銀行的利息收入產生影響。中信證券明明團隊指出，按存量按揭調整占總規(guī)模比例50%—75

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: Moyoun（浙江）13天13小時53分22秒前

九月底降按揭利率，但是在九月初已經降了存款利率了，因為存款規(guī)模大于按揭規(guī)模，理論上單就按揭部分而言，其成本已經由存款部門買單

配收入，市場寄望這一政策對擴大消費提供一定支持。據中信證券明明研究團隊測算，預計每戶居民每年可節(jié)約3880元至5820元的利息支出。以居民消費支出/可支配收入計算指標判斷居民收入變化對消費的影響，近年

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，提前還房貸會減少，也會在一定程度上增強客戶黏度，從而對零售業(yè)務增長有利。因存量房貸利率下降可減輕購房者月供壓力，增加居民可支配收入，市場寄望這一政策對擴大消費提供一定支持。據中信證券明明研究團隊測

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: 拖延癥終結者（北京）34天2小時25分53秒前

最近幾年，北京的置換鏈條運轉越來越慢，很重要的原因之一在于，最底層的小房子越來越難賣，尤其是一些老破小，市場需求越來越萎縮。一方面是因為這些老破小的居住型很差，而且學區(qū)屬性越來越弱，更重要的是，這部分房產的需求對象，收入正在惡化，接盤能力越來越差。